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经济数据背离增多唱多引发企业反感0花键套

发布时间:2022-09-08 16:59:59 来源:精诺五金网

经济数据背离增多 唱多引发企业反感

经济数据背离增多 需求不振难言复苏

背离依然伴随着中国经济。

寻找经济率先复苏的 “萍踪侠影”,就此鼓吹中国经济率先复苏是最近官方、经济学界和媒体热衷的事情,但微观层面并不认可,企业们感觉目前经济形势依旧不乐观。

类似背离还存在于各种宏观数据之间,毫无疑问,经济复苏过程必然伴随着更多的摇摆,而目前经济现象和数据背离的主要原因在于需求瓶颈。

更多的背离

“经济真的复苏了吗?”在北京做服务业的童先生一上来就问,“现在政府和媒体铺天盖地的宣传中国经济复苏,但为什么来我这边的客人数量不但减少了,而且花钱更谨慎呢。”

童先生描述的现象与中国经济宏观向好的形势不相符。4月底公布的2009年第一季度经济运行数据是乐观居多,2009年第一季度GDP增长6.1%,中信证券(25.57,0.83,3.35%)首席宏观分析师诸建芳计算一季度GDP环比回升速度大约为1.8%,年化为7.0%左右,接近正常增长速度。

同时,第一季度向好的数据还有一季度新增信贷数据、全社会固定资产投资增幅、海关进出口数据、消费数据、房屋销售和汽车销售数据等,这些数据要么继续增长,要么环比增幅上升。

依据这些数据,当时国家统计局总经济师姚景源就表示,中国经济是处在一个稳步回升的态势。

随着时间推移,更多经济学家投身到看多潮流中,摩根大通首席经济师龚方雄认为2009年第二季度环比将实现10.8%的增幅,同比为6%;野村证券预期09年第二季度实际GDP增长率为7.5%,全年GDP增幅为8.0%。高盛更将中国09年的经济增长率从6%上调至8.3%,2010年的增长率由9%上调至10.9%。

政府和投行经济学家唱多行为开始引发微观层面的反感。

“我感觉公布的数据也和我个人感觉不同,说实话,我觉得实体经济没有上去,但不知道为什么宏观数字这么好。”陕西省户县精美纸业董事长张育言告诉记者,“第一季度市里领导说我们GDP增幅是下降的,但公布出来的数据却是增加的。”

除了宏观和微观不断背离外,宏观数据之间也出现了更多的背离。

一季度数据公布之后,国泰君安首席经济学家李迅雷就在报告中指出:“从08年5月份开始,工业增加值同比增速开始下滑,并从12月份急剧下滑,但是同期城镇固定资产投资增加很快,两者之间出现了背离。”

当时,李迅雷认为有两种可能解释,一种是08年以前产业积聚了大量的产能和库存,08年后由投资来承接外需萎缩造成的这些过剩产能;另一种可能是固定资产投资增速有虚增成分。

中国宏观经济学会秘书长王建认为第一种可能性很大。

“为什么投资不断往上走,工业增加值往下掉呢?”王建的解释是,“中间有一个很大变量是贷款投放巨大。08前三个季度,很多企业资金周转困难,工程就停下来了,但在下半年随着放贷规模扩大,停下来的工程就完成了,因为固定资产投资统计是完成额,完成的工程就变成了固定资产投资完成额,但是工业增加值因为没有新订单继续走低。”

5月初,制造业采购经理指数(PMI)、发电量数据依次被公布,新的背离现象产生。

中国物流与采购联合会发布的4月PMI指数为53.5%,比3月上升1.1个百分点,这已经是连续5个月环比回升,按照专家逻辑,连续两个月回升显示出了景气转好的态势。

但5月6日来自国家电网公司的最新统计数据显示,2009年4月份,全国发电量2747.63亿千瓦时,同比减少3.55%,较3月份的2%降幅有大幅下滑。

坚持中国经济率先复苏的经济学家喜欢PMI数据,他们认为,发电量下滑是因为中国经济朝节能方向发展,并且发电量和宏观经济的相关程度开始有所下降。

但持谨慎态度的经济学家认为PMI数据有问题,“物流协会PMI数据有点太高了,没有剔除季节性因素,因为每年PMI都是4月份最高,7月份最低,这与订单有关。”前三菱证券首席经济学家孙田夫说。

更悲观的经济学家认为,相比PMI数据,发电量是更为真实的宏观经济数据。“国家在一季度大量的收储有色金属,投放了一个库存需求,导致用电量负增长出现缩减,但是这个需求是不可持续的。”王建这样解释4月份发电量下滑扩大的理由。

需求的难题

未来,如果固定资产增速继续加快,是否能够带动之后几个月经济回暖?

“不能。”王建回答,“因为第一季度城镇固定资产投资增加、但工业增加值下来,这过程完全是贷款带动的,未来,如果工业生产继续往上,必然是有一定需求,但需求从哪里产生呢?新订单从哪一块产生呢?”王建问。

从外部需求看,摩根大通的龚方雄认为,3月份出口数据已经企稳,他们跟踪商务部数据也显示4月份下滑比较温和。

但是中银国际分析师于念并不乐观,他在报告中指出,作为领先指标的进口数据,广东和浙江的进口在前期出现短暂反弹之后又开始疲软。

从较长时间看,王建认为,由于美国、欧洲、日本等国家目前采取的刺激经济计划都是扬汤止沸,没有一个是釜底抽薪的,所以美国的危机远远没有过去,无法创造新需求。

从国内需求上看,在一季度6.1%的GDP增速中,最终消费的拉动作用占到了4.3个百分点,贡献率最大,但在第二季度,消费的贡献率可能会减弱。

目前消费是来自以前的积累,从03-08年高速增长使大家都有了家底,前几年高水平消费一时半会儿还下不来,但在经济不增长的时候,刺激消费只是动用储蓄来消费,如果再持续下去,可能将出现消费疲软的情况。“王建说。

很多接受调研的微观企业都表示,目前形势没有像去年11月份那么糟糕,但是危机远远没有结束,首创NEC公司属于以系统集成芯片为主要产品的公司,其公司员工告诉记者,在度过去年最艰难的时刻之后,目前业务有所缓和,但是依旧面临着裁员和减薪的双重压力。而张育言更告诉记者,“我们现在800人,两个月没发工资了。”

“目前我们碰到的是生产多,而需求低,中间有一个大落差,贷款投进去会把这个落差拉得更大,未来会有更大产能过剩的情况。”王建说。李迅雷也认为,通过投资来消耗过剩产能的方式只会创造更加过剩的产能。

正是因为需求不旺和产能过剩的压力,王建认为民间投资无法启动。“不仅仅民间投资起不来,而且政府主导的投资也起不来的!”王建说,“目前投资新上项目投资增长已经是80%多了,但这些新上项目很难转化成最终投资完成额。”

的确,信贷数据也从侧面反映了经济增长受需求瓶颈制约的情况,一季度新增信贷额度达到4.58万,但4月份信贷总额出现较大幅度的回落,据说新增信贷额度在5900亿-6000亿元之间。

“央行维持宽松货币政策的能力依然很强,商业银行信贷供给能力短期内也不会减弱。未来流动性释放最大的障碍可能在信贷的需求。”国金证券(38.45,0.54,1.42%)报告指出。

接受调查的企业反映:很多中小企业不愿意贷款,如广东一带的银行虽然主动找中小企业放贷,但企业因为没有订单不愿意去贷款。

而在西部地区,虽然多企业仍旧缺资金,但银行不愿意给中小企业放贷。

“省里给我电话叫我报个3000万的项目上去,但我只要1500万都没有银行给我贷款。领导开会和银行发脾气,认为银行贷款给中小企业的不够,并说给我们贴息,但银行还是觉得风险大。”张育言说,“不是说支持中小企业就能支持得了的。”

正因为如此,在考察日本 上世纪80年代初信贷反周期投放经验之后,国金证券认为未来中国复苏也可能面临这些情况:第一,在产能过剩的情况下,流动性的释放确实能够稳定私人投资,但并不能扭转其趋势,最多是令投资增速的下降幅度减小;第二,在外部经济没有真正复苏之前,对出口依赖程度较大的经济体很难独自复苏。

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