那些穿越历史周期的美国大型机械制造企业如何做到长生不老塑料轴承

那些穿越历史周期的美国大型机械制造企业，如何做到“长生不老”？

摘要: 本文将聚焦全球最大市值的工业装备资本市场——美国，探寻其中机械制造细分领域穿越周期的奥秘，进一步探寻中国机械工业逆势发展的启示。

马克·吐温曾经说：“历史不会重演，但总会惊人的相似。”周而复始的经济繁荣与衰退，催生了新兴企业，也淘汰了诸多国际巨头。如何才能穿越漫长的经济周期，得以基业长青？许多知名的企业家对此也是探而不得。本文将聚焦全球最大市值的工业装备资本市场——美国，探寻其中机械制造细分领域穿越周期的奥秘，进一步探寻中国机械工业逆势发展的启示。

机械制造业为整个国民经济提供技术装备，是国家工业化程度的主要标志之一。机械制造行业通常表现具有强周期特点，行业整体波动幅度也高于GDP和固定资产投资增速的波动。该行业企业穿越周期极具挑战，深掘美国机械制造业穿越周期经验，将给予我国机械工业企业未来发展借鉴。

美国机械制造市场概览

美国是公认的装备制造强国，装备制造业上市企业数量共330家，总市值高达21019亿美元。根据美股GICS分类，机械制造属于工业装备的三级分类，机械制造类上市企业多达118家，总市值约5696.6亿美元。机械制造的四级细分行业又分为农用农业机械、工业机械和建筑机械与重型卡车。

图1. 美国市场机械制造类细分赛道及相关产品

资料来源：Bloomberg, 华夏幸福产业研究院整理

农用农业机械包含托罗、爱科、帝坦国际、迪尔等共8家上市企业，涉及细分产品包含拖拉机、灌溉设备、锄草机、施肥机械、农机零配件等。

工业机械方向涉及产品种类繁多，包含固瑞克、艺达思、英格索兰、Gorman-Rupp、坦能等共82家上市企业，涉及机床、电梯、泵类、食品设备、阀门、仪器仪表、管道、刀具、3D打印机、飞机发动机等业务。

建筑机械与重型卡车包含Miller Industries、卡特彼勒、康明斯、美驰、帕卡、Trinity等28家上市企业，产品涉及重型重载卡车、混凝土搅拌机、起重机、燃油机、卡车零部件、罐车、轨道车辆等诸多细分。

图2. 美国市场机械制造类各细分领域上市企业数量占比

资料来源：Bloomberg, 华夏幸福产业研究院整理

美国机械制造类企业穿越周期情况

近三十年，美国经济发展经历了三个周期，分别是1991-2000年（第一周期）、2001-2008年（第二周期）和2009-2018年（第三周期），对应三个周期美股大盘的回报率分别为21.39、6.64和18.92。根据上市企业在各个周期的总回报率与大盘回报率对比，判断企业是否穿越周期。

美股机械制造类有60家企业穿越周期，共穿越72次。有2家企业穿越了3次周期，8家企业穿越了2次周期，50家企业穿越了其中某一个周期。整体来看，穿越企业数比例高达50.8%，也就是说美国市场半数以上的机械制造类企业实现了周期穿越。图3中蓝色气泡代表穿越过某个周期的企业，红色气泡代表未曾穿越过周期的企业，气泡大小代表企业市值。60家穿越周期企业的平均市值58.73亿美元，远高于未穿越周期企业的平均市值37.46亿美元。

图3. 美国市场机械制造类穿越周期企业画像

资料来源：Bloomberg, 华夏幸福产业研究院整理

从细分领域来看，农用农业机械有6家企业穿越周期，穿越8次，企业穿越率高达33.3%。其中托罗公司穿越了2个周期。工业机械方向有36家企业穿越周期，穿越42次，穿越率为17.1%。固瑞克和艺达思两家企业各穿越了3个周期，是所有机械制造类企业穿越次数最多的。建筑机械与重型卡车有18家企业穿越，共穿越23次，穿越率为27.4%。其中，Miller Industries、豪士科集团、康明斯、Astec Industries均穿越了2次周期。对比而言，农用农业机械领域企业穿越率最高，工业机械方向存在穿越能力最强的企业。

图4. 美国市场机械制造类细分领域穿越周期企业数量

资料来源：Bloomberg, 华夏幸福产业研究院整理

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